As 9 Melhores Altas

gradyreese

Para entender o mercado de urso de 2022, devemos entender as várias fases que já aconteceram e provavelmente acontecerão.

Fase Um: choque inflacionário (provavelmente terminou com pico de inflação de 9,1% em junho). Declínio máximo -24% em relação aos máximos de todos os tempos

Isso foi quando a inflação estava em alta, impulsionada pelo aumento dos preços das commodities (os preços do níquel triplicaram em um único dia). O mercado foi dominado pela incerteza sobre até que ponto a inflação americana poderia chegar.

Fase dois: o Fed continua no caminho da guerra de combate à inflação (fase atual): declínio máximo até agora -26% em relação aos máximos de todos os tempos

O Fed respondeu à inflação mais alta em 41 anos com aumentos de juros sem precedentes, agora esperados em pelo menos quatro (e uma chance de 36% de cinco) aumentos consecutivos de 0,75% (o recorde anterior era de dois).

Os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto prazo, como os títulos dos EUA de 3 meses e 2 anos, acompanham de perto a taxa dos Fed Funds e têm disparado durante todo o ano.

Grupo CME

Os títulos longos também acompanham a taxa do Fed, principalmente porque a economia ainda está forte demais para deixar os investidores realmente preocupados com a recessão.

Você pode pensar na fase dois como a fase de choque da taxa de juros do mercado de baixa.

Parece que os rendimentos dos títulos longos podem ter atingido um pico de 4%, porque uma desaceleração da economia e a queda das expectativas de inflação de longo prazo colocam naturalmente um limite para o quão altas as taxas de longo prazo podem subir.

Também parece que um declínio máximo de 26% no S&P é tão ruim quanto a dor da fase 2 pode ser.

Mas isso não significa que o mercado baixista acabou. A fase três ainda nem começou.

Fase 3 Expectativas de crescimento lento dos ganhos: Declínio máximo potencialmente -30% em relação aos máximos de todos os tempos

O diretor de investimentos do Morgan Stanley, Mike Wilson, está batendo neste tambor há seis meses como a próxima grande queda para as ações.

As fases um e dois reduziram o PE do mercado para 15,1, 10% historicamente subvalorizado. Se nada de ruim acontecesse, as ações não seriam motivo para cair mais do que já caíram.

Mas esse PE futuro é baseado em 8% de crescimento do EPS em 2023 (10% em junho).

Com uma economia em desaceleração (crescimento de 1% a 1,4% em 2023, de acordo com Morgan Stanley e Moody's), é improvável que vejamos os ganhos crescerem perto disso.

É por isso que a queda nas estimativas de lucros para 2023, que pode começar com a temporada de lucros do terceiro trimestre, é o motivo pelo qual o caso base do Morgan Stanley para o fundo do S&P final é de 3.400, cerca de um declínio máximo de 30%.

Este caso base não pressupõe recessão em 2023, apenas um crescimento mais lento.

Mike Wilson espera que esse potencial fundo provavelmente ocorra até o final do primeiro trimestre de 2023.

Declínio dos ganhos da recessão da Fase 4: Declínio máximo potencialmente -35% a -40% em relação aos máximos de todos os tempos

No caso de uma recessão em 2023 (que o Goldman, Bank of America, Toronto-Dominion e Deutsche Bank esperam), os ganhos provavelmente cairão de 11% a 20%.

Foto Diária

Desde a Segunda Guerra Mundial, o declínio médio do lucro por ação nas recessões é de 13%. O Goldman espera uma recessão moderada com uma queda de 11% no lucro por ação, criando um pico de queda de 35% quando chegarmos ao fundo do poço.

Foto Diária

O cenário base do Goldman para uma recessão em 2023 são as ações chegando ao fundo do poço em meados de 2023 em 3.150, um declínio máximo de 35%.

O Morgan Stanley acredita que, se tivermos uma recessão no ano que vem, as ações provavelmente cairão em torno de 3.000 ou um declínio máximo de 38%.

O Bank of America também espera um declínio potencial de pico de 38% se tivermos uma recessão (seu caso base).

Essa é a fase quatro, o fim deste mercado em baixa... a menos que tenhamos uma fase cinco.

Fase Cinco Crise Financeira/Estagflação Infernal Pico Declínio Potencial De -48% a -53% De Máximas De Todos Os Tempos

Os investidores acham que querem que o Fed gire, mas estão errados.

Ritholtz Wealth Management

O Société Générale e o UBS temem que, se o Fed não "terminar o trabalho" com a inflação em breve, poderemos passar por um longo período de inferno estagflacionário.

Se você acha que 2022 foi um inferno, parecerá um piquenique em comparação com o verdadeiro inferno que pode acontecer se as expectativas de inflação começarem a subir porque o Fed perde a coragem.