Investidor lendário adverte sobre décadas

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O gerente de fundos de hedge Boaz Weinstein - famoso por suas estratégias de troca de inadimplência de crédito e arbitragem de estrutura de capital que empregou no início e meados dos anos 2000 no Deutsche Bank - que hoje tem $ 4,6 bilhões em ativos sob gestão, emitiu recentemente um aviso sombrio de que os EUA mercado de ações pode estar caminhando para um mercado de urso de décadas, afirmando:

Estou muito pessimista. Não há um arco-íris no final de tudo isso. [O aperto quantitativo] será um verdadeiro obstáculo para os investidores.

Ele apontou o mercado de ações japonês - que vem lutando há mais de 30 anos (desde 1989) - como um exemplo do que os mercados americanos podem ter reservado para as próximas décadas.

Neste artigo, examinaremos essas tendências com mais profundidade para testar os méritos dessa previsão, seus efeitos no S&P 500 (NYSEARCA:SPY) e também discutiremos nossa abordagem e algumas de nossas principais escolhas no ambiente atual. .

Em primeiro lugar, um mercado de urso de décadas não é sem precedentes. O índice Nikkei 225 do Japão (NKY:IND)(NTETF) atingiu seu pico em 1989 e permaneceu em um mercado de baixa desde então. Na verdade, ainda está ~ 30% abaixo de seus máximos de 1989.

Quando você olha para a trajetória do SPY na última década e a compara com sua trajetória de longo prazo, certamente pode ver como um período prolongado de pouco ou nenhum retorno pode ser justificado, já que a linha de tendência disparou acentuadamente de 2016 até o início. de 2022:

Mesmo a forte retração deste ano não conseguiu criar um estado de desvalorização dos preços das ações. De fato, de acordo com um grupo de modelos usados ​​pelo currentmarketvaluation.com, o mercado de ações permanece 0,4 desvio padrão acima de sua tendência de valor justo de longo prazo. Isso indica que as ações provavelmente não estão muito supervalorizadas, mas provavelmente também não estão subvalorizadas.

Além disso, ainda estamos em um ciclo de aperto quantitativo, no qual é altamente provável que o Federal Reserve aumente ainda mais as taxas de juros e sugue mais dinheiro da economia à medida que libera pelo menos parte de seu balanço de US$ 9 trilhões antes de considerar invertendo o curso. Além disso, os principais economistas continuam a prever que a economia dos EUA entrará em recessão no próximo ano, apesar de um breve alívio no terceiro trimestre, graças a vários impactos favoráveis ​​únicos no número do PIB.

Na verdade, o Fed está a caminho de cortar US$ 95 bilhões de seu balanço patrimonial por mês, apesar de saber muito bem que a economia dos EUA está caminhando diretamente para uma recessão. Como resultado, Weinstein acredita que a próxima recessão pode durar um longo período de tempo e também pode ser bastante profunda:

Não há razão para que este período [econômico] difícil dure apenas dois a três trimestres [e] ... não há razão para pensar que teremos um pouso suave ou uma recessão superficial.

Quando você compara as avaliações atuais com as tendências macroeconômicas atuais, a probabilidade de o SPY entregar altos retornos nos próximos anos já é improvável. No entanto, quando você também leva em consideração os enormes riscos geopolíticos que estão se tornando mais graves e mais tensos a cada semana, as perspectivas são ainda mais sombrias.

Se o conflito da Rússia na Ucrânia se arrastar por grande parte de 2023 ou - pior ainda - se transformar em um conflito mais amplo no Leste Europeu, se tornar nuclear ou mesmo se espalhar para o Oriente Médio (observe o crescente envolvimento do Irã e da Arábia Saudita na guerra), ele poderia aumentar ainda mais os custos de energia, reduzir ainda mais a economia da Europa e empurrar a economia global para uma recessão ainda mais profunda e mais longa do que o esperado atualmente.

Depois, há o risco de uma guerra irromper no Extremo Oriente, que pode facilmente se transformar em uma 3ª Guerra Mundial se não for administrada com cuidado. A Coreia do Norte tem aumentado as tensões com a Coreia do Sul e o Japão com sua última rodada de testes de mísseis, e a China está cada vez mais perto de invadir Taiwan, ao que parece. Como o principal almirante da Marinha dos Estados Unidos, Mike Gilday, alertou recentemente, a China pode invadir Taiwan a qualquer momento: